“五一”節(jié)前最后一個交易日，黑色系又一次延續(xù)強(qiáng)勢姿態(tài)收獲“紅色星期二”。截至當(dāng)日收盤，鐵礦石、螺紋鋼期貨、熱卷主力合約漲幅均逾2%。焦炭、動力煤等品種也強(qiáng)勢收紅。現(xiàn)貨市場情況究竟如何？5月黑色系品種走勢將如何演繹呢？

產(chǎn)量穩(wěn)居高位存風(fēng)險，環(huán)保限產(chǎn)擾動恐再度來襲

4月份螺紋鋼實際周產(chǎn)量繼續(xù)快速回升，截至4月末已連續(xù)第七周攀升，不僅不斷刷新著同期新高，甚至在4月下半月屢創(chuàng)歷史新高，持續(xù)時間及平均積累速度均遠(yuǎn)超往年同期，高產(chǎn)量壓力繼續(xù)增加。高爐開工方面，伴隨著強(qiáng)化管控執(zhí)行臨近尾聲，部分鋼廠高爐逐漸走上復(fù)產(chǎn)之路，全國高爐開工率持續(xù)回升，已超去年同期水平，距離去年高點已不到1.4個百分點；但在《唐山市重點行業(yè)2019年第二至第三季度錯峰生產(chǎn)實施方案》的補(bǔ)充規(guī)定要求下，4月份唐山地區(qū)高爐開工率及產(chǎn)能利用率漲幅有限，走勢偏平穩(wěn)，距離去年同期還有空間。由此來看，5月份后期供應(yīng)端關(guān)鍵將在于限產(chǎn)政策的把控及執(zhí)行力度。

4月29日唐山市發(fā)布《5月份全市大氣污染防治強(qiáng)化管控方案》。所有涉及鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)，管控時限：2019年5月1日至31日。

雖然產(chǎn)量、高爐開工率仍保持在持續(xù)上升通道中，但可以看到的是，隨著各地錯峰生產(chǎn)的要求已經(jīng)對于增速有所控制，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比增速已從3月末的2.54%降至4月末的1.29%，供應(yīng)釋放已有所收斂，那么隨著唐山5月份大氣污染防治強(qiáng)化管控方案的發(fā)布，再加上“一帶一路”以及“園博會”對環(huán)境空氣質(zhì)量的嚴(yán)格要求，5月份整體限產(chǎn)持續(xù)性及力度將偏嚴(yán)格，環(huán)保限產(chǎn)對供應(yīng)上升空間壓縮的影響恐將增大，進(jìn)而對鋼價的支撐力度有望再度加強(qiáng)。

需求集中旺季已過，后期釋放空間有限

4月份整體需求情況基本符合旺季特征，按往年規(guī)律來看5月份房地產(chǎn)和基建需求整體仍有增量，歷年4到6月份是房屋施工面積、新開工面積的上升通道，對應(yīng)鋼材下游需求增量還是有的。但是從測算的周度螺紋鋼表觀消費量來看，5月份則存在季節(jié)性的弱化特征，其原因可歸結(jié)于無論是房地產(chǎn)還是基建，其需求預(yù)期的核心均在于資金，真實需求釋放能力最終還是由資金決定的，而從季節(jié)周期性來看，4月、5月份的社會融資規(guī)模以及財政支出增速均是傳統(tǒng)的環(huán)比弱勢周期，也就是說，在資金環(huán)境的季節(jié)性弱勢階段下，需求支撐力就已有欠缺，需求釋放空間恐怕不會過大。

供需雙弱格局下 庫存降幅有望縮小

4月份螺紋鋼社會庫存的去化過程繼續(xù)，整體來看去化平均速度與去年不相上下，18年以平均每周43.19萬噸的水平進(jìn)行連續(xù)去庫存，周去化均速約3.99%，總體來看，5月份螺紋鋼有望呈現(xiàn)“供需雙弱”的格局，高產(chǎn)量必然會有壓力，但在環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格限產(chǎn)施壓的5月也將對產(chǎn)量有所壓制，而與此同時下游工地的開工情況也將受限，再加上資金方面在4、5月份的季節(jié)性萎縮也將影響對于價格的預(yù)期，供需雙弱格局下，方向型尚難明確，后期需重點關(guān)注資金相關(guān)數(shù)據(jù)以及庫存下降情況的變化是否會帶來調(diào)整性壓力。（邱怡宏）